В течение последнего года американские разработчики программного обеспечения находились под сильным давлением из-за опасений вокруг искусственного интеллекта. Инвесторы опасались, что рост производительности сотрудников с помощью ИИ позволит компаниям сокращать штат, а значит, уменьшится и количество оплачиваемых лицензий на корпоративное ПО.
Дополнительную угрозу создал бум так называемого vibe coding — разработки программ с помощью ИИ, которая значительно снижает стоимость и технический порог создания собственного софта.
Из этих предположений постепенно сформировался один из самых пессимистичных инвестиционных тезисов последних лет: ИИ способен «съесть» традиционный SaaS, а эпоха программного обеспечения по подписке близится к концу. Однако последние финансовые результаты крупных американских IT-компаний заставляют инвесторов пересматривать эту картину.
Особенно показательной стала последняя отчётность Salesforce. Компания не только превысила ожидания рынка по выручке и прибыли, но и повысила прогноз на весь год. Остаток невыполненных обязательств по контрактам вырос на 14% год к году, а чистый прирост годовой стоимости новых заказов достиг максимального уровня за четыре года. После публикации результатов акции Salesforce за один торговый день выросли на 22,6%.
При этом компания не столкнулась с ожидаемым массовым сокращением подписок. Напротив, направления, связанные с продажами, сервисом и Slack, продолжили расти. Руководство Salesforce связывает это в том числе с интересом клиентов к новым ИИ-возможностям и переходом на более дорогие тарифы.
Для рынка это оказалось важным сигналом. Если корпоративный ИИ действительно должен был стать угрозой для SaaS, то логично было бы ожидать сокращения расходов компаний на программное обеспечение. Пока же происходит нечто более сложное: ИИ не обязательно вытесняет существующий софт, а в некоторых случаях делает его более ценным.
Похожая картина наблюдается и у других крупных игроков. Акции Workday недавно заметно выросли после публикации сильных результатов по подписочному бизнесу. Компания также сообщила, что годовая регулярная выручка от её продуктов на базе автономного ИИ приблизилась к 600 млн долларов, увеличившись примерно со 500 млн долларов кварталом ранее.
Хорошую динамику показывают и другие представители отрасли, включая CrowdStrike и ServiceNow. Для компаний, работающих в кибербезопасности, распространение ИИ одновременно создаёт новые угрозы и увеличивает спрос на защиту. ServiceNow и Salesforce, в свою очередь, обладают ещё одним важным преимуществом — большими массивами корпоративных данных, которые используются внутри их платформ.
Именно данные могут оказаться одним из главных факторов, который отличит будущих победителей рынка от проигравших. Теоретически ИИ способен создавать новое программное обеспечение практически с нуля, но это ещё не означает, что он автоматически получает доступ к корпоративным данным, бизнес-процессам, истории взаимодействия с клиентами и другим системам, накопленным крупными SaaS-компаниями за годы.
Поэтому рынок постепенно отказывается от идеи, что весь сектор программного обеспечения одинаково уязвим перед ИИ. Одни компании действительно могут оказаться под угрозой, особенно если их продукты легко заменить более дешёвой автоматизацией. Другие, напротив, способны использовать ИИ для усиления собственного предложения и привлечения клиентов на более дорогие продукты.
Эта переоценка уже отражается на бирже. После масштабных распродаж американские IT-компании начали активно восстанавливаться, а отраслевой индекс программного обеспечения вновь вышел в положительную зону с начала года.
Часть роста объясняется перераспределением капитала после снижения интереса к полупроводникам и другим перегретым сегментам рынка, однако инвесторы всё чаще начинают оценивать компании по отдельности, а не продавать или покупать весь сектор целиком.
При этом говорить о полном исчезновении рисков для SaaS пока рано. Некоторые аналитики считают нынешний скачок цен на акции прежде всего результатом изменения инвестиционных позиций.
Многие хедж-фонды и управляющие фондами роста до этого держали слишком маленькую долю софтверных компаний по сравнению с их весом на рынке. На фоне возвращения интереса к сектору им приходится восстанавливать позиции, что дополнительно разгоняет котировки.
Тем не менее сама логика рынка изменилась. Ещё недавно главным вопросом было, какие программные компании первыми пострадают от ИИ. Теперь всё чаще инвесторы задаются другим вопросом: какие из них смогут превратить ИИ в источник нового роста.
Похоже, именно здесь и начинает трещать прежний тезис о том, что искусственный интеллект просто уничтожит традиционный софт. ИИ действительно меняет экономику разработки программ и способен вытеснить часть продуктов.
Но для крупнейших SaaS-компаний он одновременно может стать новым механизмом роста: повысить ценность существующих платформ, стимулировать клиентов переходить на более дорогие тарифы и превратить накопленные данные в ещё более важный актив.
Поэтому следующий этап развития рынка программного обеспечения, вероятно, будет выглядеть не как простое противостояние «ИИ против SaaS», а как масштабная перестройка отрасли. Победителями станут не обязательно те, кто создаёт самый мощный ИИ, а компании, которые сумеют встроить его в уже существующие продукты, данные и бизнес-процессы.